金融界5月16日消息(xī) 国新办今日(rì)上午举行4月份国(guó)民经济运行情况新闻发布(bù)会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有(yǒu)哪些？国家统计局(jú)如(rú)何看待未(wèi)来(lái)的走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发言人、国(guó)民(mín)经(jīng)济综(zōng)合统(tǒng)计(jì)司司长付凌晖回应称(chēng)，当前价格(gé)低(dī)位运行主要是阶段(duàn)性(xìng)的，当前(qián)中国经济不存在通缩(suō)，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩。从CPI高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历的情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落(luò)的，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低(dī)主要(yào)是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一(yī)是食品(pǐn)价格的回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场(chǎng)价(jià)格(gé)有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应(yīng)总体是(shì)充(chōng)足的。进入(rù)4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月份(fèn)，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降幅扩大。今年(nián)以来，受(shòu)到世界(jiè)经济(jì)复(fù)苏乏力、全(quán)球能源价格总体上(shàng)趋于回(huí)落(luò)，对国内居民消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影(yǐng)响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下(xià)降5.4％，比(bǐ)上月降幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是(shì)国内部分耐用消(xiāo)费品降价(jià)促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到汽车优惠(huì)补(bǔ)贴政策去年底到(dào)期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切(qiè)换，车企降价促销力度加大，带动了价(jià)格的下(xià)行。我们看到，4月(yuè)份(fèn)燃油(yóu)小汽车价(jià)格(gé)环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四(sì)是上年同期对比基数走高(gāo)。上年同期(qī)受到疫情冲击(jī)，猪肉价(jià)格进入到(dào)上(shàng)涨周(zhōu)期等因素的影响，食品价(jià)格(gé)涨幅扩大。同(tóng)时，由于国(guó)际地(dì)缘政治冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动(dòng)了(le)CPI中能源(yuán)价(jià)格上(shàng)升。在这些(xiē)因素共同影响(xiǎng)下(xià)，去年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖(huī)指出(chū)，在价(jià)格(gé)中食品和能源由于(yú)受到(dào)短期因素影响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看(kàn)价格总体的状(zhuàng)况，更重要的还要(yào)看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月(yuè)相同，总体保(bǎo)持(chí)基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比(bǐ)还是(shì)偏低的，很(hěn)重(zhòng)要(yào)的原因是(shì)服务需求仍(réng)在恢复中，相(xiāng)关价格(gé)涨幅跟过去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态化(huà)运行，服(fú)务需求(qiú)稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回(huí)升，带动服务(wù)价格(gé)涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未(wèi)来随着服务消费需求带动(dòng)增强，价格回(huí)升也(yě)会推动核心CPI涨幅回归到合理的(de)水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今(jīn)年以来受到国内外多(duō)重因(yīn)素影响，PPI同比降幅(fú)连(lián)续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因素(sù)有(yǒu)以(yǐ)下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分(fēn)大宗商品价(高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历jià)格与(yǔ)国际市(shì)场(chǎng)联系(xì)比较紧密，今年以(yǐ)来受到(dào)世界经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品价(jià)格走(zǒu)低、国(guó)内石油(yóu)、有色(sè)价格出(chū)现下(xià)降(jiàng)，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和化学制(zhì)品业价格(gé)下(xià)降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不(bù)足(zú)。经济恢(huī)复常(cháng)态化运行以后，部分行(xíng)业产能(néng)供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足，价格有(yǒu)所下降(jiàng)。比如煤炭产(chǎn)能(néng)继(jì)续释(shì)放(fàng)，进(jìn)口(kǒu)持续增(zēng)加，而电(diàn)煤需求季节性减(jiǎn)少，市(shì)场(chǎng)进入淡季，价格(gé)降幅(fú)有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能(néng)比较充足，而(ér)市场需求还在恢(huī)复中，价格(gé)出现下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压延加(jiā)工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价格变(biàn)动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性(xìng)影响(xiǎng)还会(huì)持续，国内市(shì)场(chǎng)需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格短(duǎn)期下(xià)行(xíng)情况还会延(yán)续。但是随着国(guó)内经济恢复，市(shì)场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是(shì)，昨(zuó)天央行发布的一季(jì)度(dù)货币政策报告也提及通(tōng)缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于温(wēn)和区间(jiān)。过去(qù)一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅(fú)都在(zài)2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和(hé)基数效应有(yǒu)关。我国经(jīng)济运行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子(zi)政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间；农副产品(pǐn)生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子(zi)”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节本(běn)身有(yǒu)个过程，加(jiā)之疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费的转化受收入(rù)分配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特(tè)别是汽(qì)车、家装等大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民出(chū)现(xiàn)提前还(hái)贷现象，也一(yī)定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基(jī)数(shù)效应明显。去年国际油价(jià)一度逼近140美元大关(guān)，今年以(yǐ)来(lái)已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存在高基数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据(jù)同(tóng)样(yàng)存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季度GDP增速可(kě)能明(míng)显回升(shēng)。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保(bǎo)持(chí)低位，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响。但要看到，随着基(jī)数(shù)降低，特(tè)别是政策(cè)效(xiào)应将进(jìn)一步(bù)显现，市场机(jī)制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经济(jì)内生动力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可(kě)能温和(hé)抬升，年末可能回升(shēng)至近年均(jūn)值水平(píng)附(fù)近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主要(yào)指价格持(chí)续负(fù)增长(zhǎng)，货(huò)币供应量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济(jì)衰退。我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经(jīng)济总(zǒng)供求基本平衡(héng)，货币条件合(hé)理适度，居(jū)民预期稳定(dìng)，不存(cún)在长期(qī)通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可(kě)以休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以物价(jià)回(huí)落来评判经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经验显(xiǎn)示(shì)，经济的周期性(xìng)波动(dòng)主(zhǔ)要(yào)由(yóu)需求驱动，物价跟随(suí)需求(qiú)变化而(ér)变化，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价(jià)格(gé)的(de)提(tí)振尚不明(míng)显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比(bǐ)均在(zài)1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经济(jì)处于复苏(sū)初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资金来源刻画的(de)有效社融增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)今年4月的(de)11.5％；按照有效社融(róng)变化(huà)领先经济2个季(jì)度左右的经验规(guī)律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。除去(qù)年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜(cài)等(děng)食品(pǐn)价格回落(luò)，及(jí)油(yóu)、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线(xiàn)下活(huó)动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑(chēng)增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空(kō高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历ng)转(zhuǎn)加(jiā)剧，政(zhèng)策托底无用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复(fù)苏初期(qī)，资金(jīn)存在一(yī)定空转(zhuǎn)较为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多(duō)发生(shēng)在经济回落、货币明显(xiǎn)宽松阶(jiē)段，部(bù)分资(zī)金滞(zhì)留(liú)在(zài)金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去(qù)年底以来也有类似(shì)特征；有所不(bù)同(tóng)的是(shì)，当前(qián)资金多滞留在银(yín)行(xíng)体(tǐ)系(xì)、而不是非银金(jīn)融(róng)机构(gòu)，与居(jū)民理(lǐ)财回(huí)表、购(gòu)房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间信用派生(shēng)偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动(dòng)和(hé)表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持(chí)续(xù)改善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传(chuán)统周(zhōu)期下(xià)，信用扩张以房地产驱动为主，使得(dé)居民(mín)贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相较之下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社(shè)融从去年9月开(kāi)始持续回升，而(ér)居民信(xìn)贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用(yòng)派生带来的经济效应不(bù)同过往，有效(xiào)信用(yòng)派(pài)生(shēng)对企业行为的支持已开(kāi)始显现。去(qù)年3季(jì)度(dù)以(yǐ)来，资金加速(sù)流向(xiàng)制造业，而房地产相关融(róng)资显(xiǎn)著弱于以往，使得制造业投资(zī)表现显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持续改善，企业(yè)资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺(quē)位”，压(yā)低了(le)信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症”或(huò)被过(guò)度渲染

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于(yú)场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大(dà)家(jiā)容易产生悲(bēi)观情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动(dòng)多在2月底之(zhī)后(hòu)走(zǒu)弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导(dǎo)致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道(dào)而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的修复已然开(kāi)始，消(xiāo)费动能(néng)或(huò)被低估，前半(bàn)程(chéng)靠居民出行和企业消费(fèi)，后半(bàn)程(chéng)靠居民消费(fèi)能力的恢复。出行意愿的(de)持续改(gǎi)善、企业(yè)经营活动(dòng)正(zhèng)常化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复带(dài)来的(de)消(xiāo)费修复(fù)持续性和弹性不宜低(dī)估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳(wěn)增长相关行业(yè)招工需(xū)求在(zài)逐(zhú)步修复，有(yǒu)助于推(tuī)动收(shōu)入与消费(fèi)的(de)正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在(zài)累积。地产大周期向下已是共识(shí)，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给(gěi)增多、质量改善，利于需求释(shì)放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚改加码（可比口径增(zēng)长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部(bù)地区收入(rù)修复等，有利(lì)于稳定低能级城市需求(qiú)。

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