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无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的(de)分(fēn)红也成(chéng)为其进(jìn)可攻(gōng)、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商板块(kuài)修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联(lián)合声(shēng)明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第(dì)三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一(yī)路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数字(zì)经(jīng)济上升为国(guó)家战略(lüè)，相(xi无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋āng)关政策密集出台(tái)。今年国务院改组又新(xīn)设(shè)国家数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经济(jì)”的基(jī)础设施，持(chí)续(xù)得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需(xū)求基(jī)本集中在国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是(shì)行(xíng)业(yè)龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持(chí)的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期(qī)板块景气(qì)已在改善：一(yī)方面，随(suí)着全球航(háng)运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化学(xué)品船与成品(pǐn)油轮船的(de)订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现结(jié)构调整和(hé)产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突(tū)出(chū)。经济增(zēng)速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定性(xìng)较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报(bào)，多(duō)家公司(sī)发布股东(dōng)回报计(jì)划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的政(zhèng)策基(jī)调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋; line-height: 24px;'>无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(píng)稳增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复(fù)空(kōng)间较(jiào)大。