昨夜今晨，全球(qiú)投资(zī)界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯(bó)克(kè)希尔(ěr)年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特(tè)和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年(nián)度股东大会的问(wèn)答环(huán)节。

　　本次(cì)大会召开(kāi)时(shí)的宏观(guān)背景颇(pǒ)不(bù)平静(jìng)：美国银行业(yè)动荡(dàng)不安(ān)，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持，经济徘(pái)徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温(wēn珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)，人工智(zhì)能正带来重(zhòng)大的机遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥马(mǎ)哈(hā)先知(zhī)”对大变革(gé)时(shí)代(dài)的(de)点评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会(huì)召开前，伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一(yī)季度财报显示，第(dì)一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒(máng)格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须做出(chū)赔偿(cháng)所有储户的决(jué)定，因(yīn)为不这(zhè)样做可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲(fēi)特在(zài)回答一个问题时说，如果储(chǔ)户得不(bù)到补偿(cháng)，它给美国经济带来的后(hòu)果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美(měi)关(guān)系紧(jǐn)张对两国会(huì)造成不必要的(de)伤害。芒格说(shuō)：“美国和(hé)中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做的就是和中国和睦(mù)相(xiāng)处。美国(guó)应该与中国大量开展(zhǎn)自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有竞争，但一直都需要判断，如果没有(yǒu)对方回(huí)应，事情(qíng)能(néng)有多大进步。两国都会(huì)有(yǒu)竞争力(lì)，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在今年报告的营收都(dōu)会比去年(nián)较低，这都是因为过去6个(gè)月经济(jì)的不景气造(zào)成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月(yuè)公司都经历了(le)很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没(méi)有办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动来自于另外一个(gè)地方(fāng)，他们可能在过(guò)去的6个月(yuè)中出现了存货(huò)过多的(de)情况，这不是说好像(xiàng)失(shī)业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是(shì)现(xiàn)在的经济环境在这六个月已经非(fēi)常不一(yī)样了，而我们很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子(zi)那(nà)么(me)多(duō)卖(mài)不出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一(yī)季度(dù)净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他(tā)在第一(yī)季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示(shì)，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖(mài)出(chū)104亿美元(yuán)股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴(bā)菲(fēi)特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的(de)估值没有吸引力。自今(jīn)年年初以来，该(gāi)公司的现金(jīn)储备增加了(le)20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和(hé)经(jīng)济放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该降低(dī)对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做(zuò)出了悲观的预测：好(hǎo)日子(zi)可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分业务的收(shōu)益(yì)今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间(jiān)里(lǐ)，美国经济(jì)的“令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的增长(zhǎng)时期”已经(jīng)接近尾声。伯(bó)克希尔经常被(bèi)视为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力(lì)公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司的成功归(guī)功于过(guò)去几(jǐ)十年美国经济(jì)的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强调：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作，但他还会(huì)与贾恩一起协商，做(zuò)最后的决策(cè)。公司(sī)传(chuán)承在执(zhí)行上(shàng)并不(bù)是这(zhè)么简单，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的这五个下一(yī)代领导人，而是(shì)更多有能力(lì)的人。如果(guǒ)他们不(bù)能处(chù)理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每一个公司(sī)的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的(de)资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储(chǔ)压低(dī)通胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个(gè)很大的数字，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储(chǔ)资(zī)产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让他(tā)想到(dào)一(yī)句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如(rú)果靠不断印钱来解决短期(qī)问题(tí)将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美国没有其他地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么(me)多石油储备。不过页岩油井的(de)衰(shuāi)败(bài)也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了(le)很多新井还能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔并不会购买(mǎi)西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不(bù)确定是(shì)否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提(tí)问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有人比美(měi)联储主席鲍威尔更了(le)解(jiě)形(xíng)势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在这种货币是全球储备(bèi)货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多(duō)，一旦把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶(píng)子里放出来(lái)，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会(huì)有什(shén)么结果，反(fǎn)正(zhèng)不会是好(hǎo)结果。现在（大(dà)量发债）是一个非(fēi)常政(zhèng)治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提(tí)到日本的货(huò)币政策和财政政策时说，日本用日(rì)元(yuán)做了(le)些奇(qí)怪的事。对于日本实施的(de)经济政策，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴菲特(tè)补充说，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不应该效(xiào)仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家(jiā)研究(jiū)启动(dòng)第(dì)二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪(zhū)价格(gé)整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾(gù)今年春节过后的(de)猪(zhū)价走(zǒu)势，记者查询上(shàng)甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬(xún)至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又(yòu)略有(yǒu)回(huí)落(luò)。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最(zuì)新(xīn)研(yán)究收储(chǔ)的公告称，据国家发(fā)展改革委监测(cè)，4月24日(rì)—4月(yuè)28日当周，全(quán)国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级预(yù)警区(qū)间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供稳价工作预案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门(mén)研究适(shì)时启动(dòng)年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生(shēng)猪期货市场预期走(zǒu)强(qiáng)，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无(wú)太大起色(sè)。徽商期(qī)货生(shēng)猪(zhū)分析(xī)师尉(wèi)秀(xiù)接受期(qī)货(huò)日报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心(xīn)态(tài)增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春(chūn)节(jié)后(hòu)低点(diǎn)（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价(jià)下(xià)，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜售情绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进(jìn)口肉采购转向(xiàng)对国(guó)内(nèi)冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业(yè)分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的(de)成本导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前(qián)出栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必(bì)跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小长(zhǎng)假期(qī)间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价(jià)格平(píng)均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐(xú)盛告诉(sù)记者，目(mù)前生猪处(chù)于需求淡季，同时(shí)五一节前(qián)各养殖(zhí)类上市公司公布一季报显示其经(jīng)营数据纷(fēn)纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预(yù)期(qī)去产能将对行业的发(fā)展(zhǎn)不利，容(róng)易(yì)导致(zhì)猪(zhū)价的大起大(dà)落。在这个节(jié)点(diǎn)，国家(jiā)发改委宣(xuān)布收储，可(kě)以看出国家对(duì)生猪(zhū)养殖行(xíng)业健康发展(zhǎn)的重视(shì)与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释(shì)放下(xià)，本周五生猪期(qī)货盘面随(suí)即作出反应走多。从收储本身看(kàn)，不会带来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)，或会(huì)给市场带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实(shí)质性利(lì)好(hǎo)，短期内猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年(nián)同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然今年一(yī)季度(dù)生(shēng)猪存栏环(huán)比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测(cè)，2023开年以来珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗，国内能(néng)繁母猪存栏已连(lián)续三个月下降，但下(xià)降幅度相(xiāng)当(dāng)有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产(chǎn)能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机构数据，国(guó)内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏(lán)自2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已经连续(xù)5个月(yuè)下滑(huá)，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以(yǐ)看出(chū)，生猪产(chǎn)能有继(jì)续回调走势，但截至3月(yuè)降幅(fú)均有限。综(zōng)合来(lái)看，当下(xià)产能基础(chǔ)依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有出(chū)现能够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴(bàn)随(suí)着猪价再次(cì)阶段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会(huì)再(zài)次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关(guān)注(zhù)进出场节奏对猪价的(de)带动。此外(wài)受(shòu)冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有比较(jiào)明(míng)显的(de)小体重猪急抛，出栏量(liàng)的提前(qián)透(tòu)支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价(jià)价格重心或高于4月，建(jiàn)议(yì)继续重点关(guān)注二次育(yù)肥、冻(dòng)品入(rù)库及收储带来(lái)的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方(fāng)正中(zhōng)期饲料养殖板块(kuài)研究员宋从志(zhì)认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量(liàng)仍维持高位(wèi)，并高于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来(lái)能繁母猪环比增(zēng)加带来(lái)的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯性(xìng)增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步(bù)过度至季节性旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货(huò)价格大概(gài)率(lǜ)已在(zài)慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在(zài)下半年会(huì)有一(yī)定(dìng)程度的体现，价(jià)格重心或高于上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪价(jià)的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠(dié)加经(jīng)济(jì)复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及(jí)猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现(xiàn)货价格(gé)空(kōng)间有限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总(zǒng)体供应有望(wàng)逐步(bù)增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪成(chéng)本一带(dài)逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后(hòu)逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及(jí)2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整(zhěng)体(tǐ)估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价存在继续(xù)往上(shàng)修复的空间。建议投资(zī)者在交易上(shàng)可从单边(biān)转为观望，边际(jì)上警惕饲(sì)料养殖板块集体(tǐ)估值下移(yí)带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗