A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(x韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔íng)业的(de)终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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