自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金(家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年(nián)一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投(tóu)资标的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前(qián)的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的(de)均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于(yú)短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的(de)家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好其实也(yě)就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不(bù)具(jù)备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资(zī)本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报(bào)的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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