5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷(fēn)创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内(nèi)收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一(yī)方面，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以(yǐ)及(jí)资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景(jǐng)的(de)修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了(le)比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性(xìng)的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是(shì)会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下(xià)跌，但多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未(wè使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁i)来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒生科技(jì)以及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能(néng)调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市(shì)的(de)表(biǎo)现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济(jì)下滑(huá)比预期更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生(shē使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁ng)时，我们可能就会(huì)看到人(rén)民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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