当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助一个男人出轨了还爱自己的老婆吗总统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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