自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度(dù)末(mò)所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好公司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵。如果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的(de)年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观(guān)的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的(de)预(yù)期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵)股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需要(yào)一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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