大家周末(mò)好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状态(tài)，紧急(jí)向与科索沃(wò)行(xíng)政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息(xī)，塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚(yà)总统武契奇当天(tiān)下(xià)令，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提(tí)升到最高等级(jí)，并紧(jǐn)急向与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道(dào)称，武契(qì)奇(qí)提升(shēng)塞尔维(wéi)亚军(jūn)队战备状(zhuàng)态与科索沃局势(shì)骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民(mín)众与(yǔ)科(kē)索沃阿族(zú)警察发(fā)生冲突(tū)，阿族(zú)警察在冲突中(zhōng)使用了催泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科(kē)索沃战争结束(shù)后由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚持对科索(suǒ)沃(wò)拥有主权(quán)。

　　通(tōng)胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据(jù)创年内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔除(chú)食物和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期(qī)货合约(yuē)交(jiāo)易商周五(wǔ)加(jiā)大(dà)了对美(měi)联储将继(jì)续加(jiā)息的(de)押注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含(hán)收益率上升，定价美联储在(zài)6月会议上将基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报(bào)报道(dào)，交易(yì)员(yuán)们一直坚(jiān)信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基(jī)于(yú)对期货的押(yā)注，今年降(jiàng)息的(de)可能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可(kě)能性(xìng)。交易员(yuán)们现在认(rèn)为，6月(yuè)份(fèn)的会议可(kě)能会(huì)考虑(lǜ)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工(gōng)与煤化工板块略显分(fēn)化。期(qī)货(huò)日报记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均大于(yú)油(yóu)化工(gōng)品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成本端为原油(yóu)的(de)品种，在原油(yóu)下跌幅(fú)度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析(xī)师高明宇解释说，终端(duān)产品这一分化(huà)的根源(yuán)还是原料端表现(xiàn)的(de)差(chà)异(yì)。“俄(é)乌(wū)冲突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价将能源危机(jī)在期(qī)货(huò)市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业(yè)品整体仍处于衰退(tuì)交(jiāo)易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块(kuài)内部来看，前期原(yuán)油价格的下行(xíng)已(yǐ)触碰到中东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速持续不(bù)达预(yù)期的情(qíng)况下，以沙特和俄(é)罗斯(sī)主导的(de)OPEC+主动减产再度推(tuī)动原(yuán)油供给约(yuē)束的兑现，在能(néng)源品的下行趋势(shì)中原(yuán)油的成本支撑(chēng)、供应减量率先发生(shēng)，价(jià)格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高于国内三西(xī)主产区动力煤(méi)的边际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全(quán)行业(yè)利(lì)润丰(fēng)厚的情况下供(gōng)应有增(zēng)无(wú)减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面持续带动产业(yè)链各(gè)环节(jié)累库，价格下跌(diē)趋势明(míng)确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本(běn)端的支撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值中枢不断下(xià)移(yí)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)刘书源(yuán)表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)较于煤炭，原(yuán)油整体为(wèi)区(qū)间(jiān)弱(ruò)势震荡的走势(shì)，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单(dān)边走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期(qī)期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利(lì)好(hǎo)刺(cì)激，导致行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障(zhàng)，在进口煤增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素的影(yǐng)响，水电出力(lì)预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分区域(yù)需求(qiú)受到(dào)影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观需(xū)求弱势(shì)以(yǐ)及(jí)自身品种的产(chǎn)能(néng)投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历(lì)疫(yì)情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重启，所(suǒ)以(yǐ)终端产(chǎn)品的需求并没(méi)有(yǒu)因疫情解封后，出(chū)现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加(jiā)近期港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加速下(xià)跌，导致(zhì)煤(méi)化工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不(bù)断下移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤(méi)炭(tàn)的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较(jiào)之前有所放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但煤(méi)化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新低(dī)，现(xiàn)货价(jià)格(gé)同(tóng)步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区(qū)报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨(dūn)，价格(gé)下(xià)跌幅度大于(yú)原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论(lùn)核算(suàn)来看，行业整体(tǐ)处于不(bù)景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货(huò)价(jià)格不断(duàn)创下新低，部(bù)分地区(qū)现货(huò)价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利(lì)润(rùn)并(bìng)没(méi)有随着煤价(jià)回落、采购成本下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的(de)煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出因甲醇(chún)价格太(tài)低，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过前(qián)几(jǐ)年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿(niào)素的(de)产能不(bù)断(duàn)扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增的产能，未来其价格可(kě)能在1—2年(nián)都维持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负或者去产能的阶段，后续大概率是一个产能的(de)上下(xià)游再平衡周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于需(xū)求的恢复情况，下(xià)半年部(bù)分品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种(zhǒng)将受到(dào)低价进口货(huò)源(yuán)的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化(huà)工(gōng)行(xíng)情难(nán)有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现(xiàn)为长期下(xià)跌(diē)后(hòu)的反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近(jìn)期能源(yuán)化(huà)工（尤其是油化工(gōng)）板块较(jiào)为(wèi)强势主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师(shī)杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后(hòu)扬的走(zǒu)势，受(shòu)到供需基本(běn)面收紧的(de)前(qián)景提振(zhèn)油价(jià)上涨，带动油化工板(bǎn)块表(biǎo四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思)现较为坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮(lún)大宗(zōng)商(shāng)品多(duō)数下跌的(de)行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特能(néng)源部(bù)长发(fā)言力挺油价和G7在其年(nián)度领(lǐng)导人会议上承诺(nuò)将加大力度打(dǎ)击俄(é)罗(luó)斯逃(táo)避(bì)其(qí)石油和(hé)燃(rán)料出口价格上限的行为都对(duì)于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面来看，下半(bàn)年全球原油供需(xū)将(jiāng)进一步收(shōu)紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求复苏(sū)的持续(xù)；同时美国宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体强于(yú)煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在(zài)于原(yuán)料端。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库(kù)存超(chāo)预期大幅下降，主要源自(zì)原油进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼油(yóu)在(zài)内的成品油库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同(tóng)时(shí)汽、柴油(yóu)表需(xū)也环(huán)比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思é)罗斯(sī)减产不及预(yù)期，但沙特能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡表(biǎo)。但在(zài)美(měi)国债务上限谈(tán)判达成一致(zhì)前，宏(hóng)观(guān)层面的不确(què)定性仍(réng)然(rán)会(huì)影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期市场需关注美(měi)国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化(huà)高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市(shì)场接受度提升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对标的(de)原(yuán)油成本将基本维(wéi)持5月平均价格(gé)水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计(jì)6月化工品市场对标的(de)原油成本将基本维持5月平(píng)均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思(nèi)石脑(nǎo)油(yóu)制(zhì)的(de)聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯(xī)自(zì)身现货价格(gé)表(biǎo)现更弱，因而(ér)以原油折(zhé)算(suàn)成(chéng)本的加(jiā)工利润反而出现了(le)下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及(jí)成品油(yóu)发运船期中(zhōng)有所体现(xiàn)。“加(jiā)拿大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月末起暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍(réng)未(wèi)恢(huī)复，亦(yì)对本无弹(dàn)性(xìng)的原油供应构成扰(rǎo)动(dòng)。且(qiě)近期沙(shā)特能(néng)源部长再(zài)次对原油市场(chǎng)做空者发出警告，面对(duì)欧美银(yín)行业危机(jī)和(hé)美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判带(dài)来(lái)的(de)需求端不(bù)确定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次减产的(de)小概率(lǜ)事件发(fā)生，二季度起的基准去库(kù)预期仍将为原(yuán)油带来相(xiāng)对(duì)支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料(liào)价(jià)格表(biǎo)现上，目前国内(nèi)煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋(qū)势依然存在(zài)。原(yuán)油方面，夏季(jì)是成(chéng)品(pǐn)油消费高峰(fēng)，因此油价往往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因此，成(chéng)本端(duān)强弱反差或(huò)依(yī)然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游库(kù)存有效去(qù)化，或(huò)低价格刺激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑(duì)现(xiàn)减量(liàng)预期之前，油(yóu)化工结构性强于煤化(huà)工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思