钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭(jì)出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月(yu六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写è)末扔(rēng)出(c六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写hū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元(yuán)的(de)投资(zī)成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消(xiāo)化(huà)？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发(fā)进度大(dà)大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突(tū)破(pò)以及(jí)锂(lǐ)价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分(fēn)析师和个人(rén)投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结底还是(shì)其资(zī)金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根(gēn)据(jù)公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前(qián)对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及(jí)设(shè)备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电(diàn)解(jiě)液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开(kāi)始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利(lì)水平显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但(dàn)盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利(lì)润(rùn)就下(xià)滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决(jué)。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电池项目(mù)。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目(mù)前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿(yì)元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融(róng)资。至于(yú)上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技(jì)的(de)钠电(diàn)项(xiàng)目真(zhēn)如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在(zài)前(qián)面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博新能源(yuán)签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户(hù)。

　　每(měi)每有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样(yàng)后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多(duō)家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客(kè)户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池(chí)分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计(jì)钠(nà)电池产能(néng)将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科技(jì)却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日(rì)电碳价(jià)格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完(wán)善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依然存在，并且随(suí)着技(jì)术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的(de)降本(běn)空间有望进(jìn)一(yī)步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池(chí)在(zài)动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技(jì)为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾(céng)表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到客(kè)户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投(tóu)资定力(lì) 过(guò)往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划的(de)地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后(hòu)果(guǒ)就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实(shí)际(jì)效(xiào)益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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