5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器下降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年(nián)的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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