随(suí)着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易(yì)方(fān诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗g)达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分(fēn)依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态(tài诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗)调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方(fāng)面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示，未来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可(kě)能打开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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