北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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