在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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