金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易(陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文yì)纲曾在3月(yuè)公开表示目前(qián)实际利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对(duì)资(zī)金面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预(yù)计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行（地(dì)方(fāng)农商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降严格(gé)意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民币存(cún)款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也(yě)属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率(lǜ)调降客观(guān)陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文上将(jiāng)减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足(zú)以触(chù)发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流(liú)入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续(xù)，仍将利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银(yín)行下降存(cún)款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护(hù)银行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文论上可(kě)以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更(gèng)多转化(huà)为消费(fèi)。但我们觉得(dé)刺激难(nán)度(dù)较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为消费环(huán)比修(xiū)复(fù)最快的时(shí)候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资(zī)产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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