A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，<贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用strong>二级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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