财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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