如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(sh战狼3什么时候上映？ǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现(战狼3什么时候上映？xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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