财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程(ch打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗éng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争(zhēng)时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完(wán)成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风光不(bù)在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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