近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ET敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次F已实(shí)现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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