尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗型进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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