财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊>

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块(kuài电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)金(jīn)融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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