在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(z敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次hài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次(néng)说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们(敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次men)别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财(cái)报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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