财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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