当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？)预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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