在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每(měi)个开凝神静气的意思，凝神静气的意思解释放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察(chá)，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基(j凝神静气的意思，凝神静气的意思解释ī)金经(jīng)理带来(lái)的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门(mén)机(jī)构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获(huò)一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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