北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有监(jiān)管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhà美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思n)比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进行了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们(men)收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的(de)资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可(kě)以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热爱的(de)工作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不(bù)多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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