财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而(微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分析。

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