5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗额出现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资(zī)机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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