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一公里大概多少步一公里大概要走几分钟沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括(kuò)能源(yuán)链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来(lái)的大幅(fú)上涨后，当前这(zhè)些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十(shí)周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联(lián)合(hé)声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月(yuè)召开(kāi)在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上升(shēng)为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据(jù)局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力(lì)修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖(lài)海外供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本(běn)集中在国内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益于人民(mín)币升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下(xià)游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)等(děng)之外，当(dāng)前我们建议(yì)关(guān)注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为国(guó)家重点支持(chí)的战略性(xìng)产业之一，近年来(lái)经历了行业(yè)调整和产(chǎn)能(néng)过剩的(de)困境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的订单(dān)大(dà)幅提(tí)升。另一方面(miàn)，国企改一公里大概多少步一公里大概要走几分钟革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在逐步(bù)实现结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公(gōng)路及(jí)铁路板块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人(rén)回报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺(nuò)未来几年(nián)高分红水平，给投资人带(dài)来确定性的高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的(de)政(zhèng)策(cè)基调下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大(dà)。