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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司(sī)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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