射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以分压公式是什么，分压公式是什么意思及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略分压公式是什么，分压公式是什么意思规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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