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kind用法固定搭配，kind用法总结沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成为其(qí)进(jìn)可(kě)攻(gōng)、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”kind用法固定搭配，kind用法总结中“一(yī)带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化合作联合(hé)声明(míng)、中巴联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月(yuè)召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济上升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策(cè)密集(jí)出(chū)台。今年国务院(yuàn)改组(zǔ)又新(xīn)设国家数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的(de)基础设(shè)施，持续得kind用法固定搭配，kind用法总结到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民(mín)币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能(néng)源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料(liào)高度依(yī)赖海外(wài)供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤其是(shì)行(xíng)业龙(lóng)头(tóu)盈利(lì)已(yǐ)在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业(yè)作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在(zài)改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全(quán)球航(háng)运市场(chǎng)需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船的订单大幅(fú)提升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优(yōu)化之下，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布(bù)股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来(lái)确(què)定性的高股(gǔ)息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个(gè)月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后(hòu)续(xù)信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修(xiū)复空(kōng)间较大。