财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙p>

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融(róng)板块的(de鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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