在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总(现实中真的可以把人玩坏吗zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙现实中真的可以把人玩坏吗人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上(shà现实中真的可以把人玩坏吗ng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开(kāi)始。

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