财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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