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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业(yè)的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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