财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗　　从一季度业绩来看，燕(yàn警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗)京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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