5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现(xià湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号n)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益(yì)率湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的(de)二(èr)十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存(cú湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号n)储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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