尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述(shù)光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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