金融界4月21日消息 自国(guó)家统计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日关于(yú)所谓“通缩”的话题(tí)就不(bù)绝于(yú)耳。摩根斯(sī)坦利中(zhōng)国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲中国欠别国钱吗称(chēng)，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优(yōu)势，至少(shǎo)给决策层提供了(le)充(chōng)足的(de)政策空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过(guò)3个月(yuè)，并且没(méi)有采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美(měi)发达国家举例(lì)，疫情之(zhī)后货币政策强刺(cì)激，带(dài)来(lái)高(gāo)通(tōng)胀后果(guǒ)不得不进(jìn)行加息，而矫枉(wǎng)过(guò)正的加(jiā)息(xī)过程又带(dài)来银(yín)行(xíng)业震荡。在他(tā)看来，现阶段低通胀可能(néng)是我们的优势，至少给决(jué)策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认(rèn)为，对于(yú)近期中国通胀(zhàng)水平较低可以(yǐ)看得(dé)更乐(lè)观一(yī)些，不必担(dān)心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个滞后指(zhǐ)标(biāo)，不会率先好(hǎo)转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利(lì)、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么(me)也没有特别明显改善？邢自强指出(chū)，现在还(hái)处于经济修复阶段，疫情(qíng)前正常年份服务(wù)业(yè)能创(chuàng)造800万(wàn)个(gè)就业岗位，但(dàn)是21年、22年服务(wù)业只创(chuàng)造了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失(shī)业，现在服务业仅仅(jǐn)是恢复到(dào)2019年的水平，要恢复到原(yuán)来的(de)轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低迷(mí)是有原因的，跟感受到的服(fú)务(wù)业(yè)在回升并(bìng)不(bù)矛(máo)盾，“回升只是补上(shàng)去年底(dǐ)的坑，还没(méi)有(yǒu)回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增(zēng)速上才能(néng)够逐步消化之前积(jī)压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务性(xìng)行(xíng)业可能要逐季恢复，大(dà)概在今(jīn)年底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)3月物(wù)价数据(jù)显示，3月(yuè)CPI中国欠别国钱吗（居民消费(fèi)价格(gé)指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降幅比上月(yuè)扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季度(dù)新增贷款却创纪录，引发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先于经济数据，反映(yìng)出供需(xū)恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央(yāng)行(xíng)举(jǔ)行2023年一季度金融统(tǒng)计数(shù)据有关情(qíng)况新闻发(fā)布会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜(lán)回应称，我国不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法(fǎ)要合理看待，通(tōng)缩一般具有物(wù)价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量持(chí)续下降的特征，且常伴(bàn)随经济(jì)衰退(tuì)。当前我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济(jì)运行持续好转，与通缩有明(míng)显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为经(jīng)济基本面和高基数(shù)等(děng)因(yīn)素(sù)。邹澜进一步解(jiě)释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持(chí)续加快恢复(fù)，物(wù)流畅通保(bǎo)障(zhàng)到位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给(gěi)充足(zú)。另一方面(miàn)，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕效应(yīng)尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其(qí)是(shì)大宗消费需(xū)求回(huí)升(shēng)需(xū)要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出，去年(nián)3月国际(jì)油价暴涨和国(guó)内(nèi)鲜菜(cài)价格反季节上涨，也带来高基(jī)数(shù)扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与物(wù)价(jià)回落并(bìng)存，本质上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年(nián)以来支(zhī)持稳增长(zhǎng)力(lì)度持续加大(dà)，供给端见效较快。但(dàn)实体经济生(shēng)产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等(děng)环节的效应(yīng)传(chuán)导有一个过程(chéng)，疫(yì)情反复扰动也使企业和(hé)居民信心偏弱，需(xū)求(qiú)端存(cún)有时滞。总体(tǐ)看，金融数据(jù)领先于经济数据，实际上反映出供(gōng)需恢(huī)复不(bù)匹配的现状。

　　统计(jì)局(jú)：当前(qián)中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经(jīng)济数据(jù)发布会上，国(guó)家统计发言人付凌晖就近(jìn)期市场(chǎng)热议的(de)中国经(jīng)济(jì)是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看(kàn)，当(dāng)前中国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从下阶段来看，物价(jià)会稳步恢(huī)复，价格带动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖(huī)称(chēng)，从(cóng)价(jià)格表现来看，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅(fú)较高，再加上国(guó)内(nèi)受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，这样影响今(jīn)年二(èr)季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说(shuō)明(míng)通(tōng)货紧缩。随着下半年影响因素逐步消(xiāo)除，价格(gé)会回(huí)到(dào)一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗(ma)？券商(shāng)经(jīng)济学(xué)家激辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直言，当前数(shù)据呈现(xiàn)复苏信号明显(xiǎn)，通缩(suō)观点并不(bù中国欠别国钱吗)成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速(sù)将开始回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持续，货币供应创新高(gāo)，经济已步(bù)入复苏(sū)。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服务(wù)业(yè)和其他不(bù)可(kě)贸易品的通胀。而(ér)作为（不(bù)计入CPI的(de)）最大的“不可(kě)贸易品”，地(dì)价和房价“再通胀”是(shì)更广义的通胀走势最重要的风向(xiàng)标之一。华泰宏(hóng)观认为(wèi)，不论是(shì)从居民(mín)收入、居民消(xiāo)费倾向、还(hái)是居民(mín)资产负债表的边际变(biàn)化而(ér)言，居民消费能(néng)力和(hé)购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都在修复，而(ér)非恶(è)化。

　　招商证券提到，一季(jì)度CPI走(zǒu)势并不满足(zú)央行(xíng)对通缩的认定，其主要反映局部性(xìng)、外生性与阶(jiē)段性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱(ruò)看似反常，实则反映疫后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤(yuè)开宏观提到，当(dāng)前的(de)物价下行不(bù)是通缩，而是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策对企(qǐ)业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险偏好下降有关(guān)。当前(qián)中国经(jīng)济仍在(zài)持续恢(huī)复进程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于(yú)工业(yè)、内(nèi)需恢复好于(yú)外需的特(tè)点。

　　国民经济研究(jiū)所(suǒ)副所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁(lǔ)称，在货币增(zēng)长大幅度超过(guò)经(jīng)济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩(suō)，是产(chǎn)能过剩(shèng)和(hé)消费(fèi)需求(qiú)不足抑制(zhì)了价格上涨。这种情况下货币扩张(zhāng)对促(cù)进增长(zhǎng)、扩大需(xū)求(qiú)不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本质(zhì)是(shì)货币与(yǔ)有效需(xū)求或供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角色变化(huà)、海外市场转向三个原因。经济预期在经历(lì)一(yī)轮(lún)上修(xiū)与下修后，当前宏观预期波动(dòng)率(lǜ)再次抬升，国军宏观(guān)认为会持续至5月之(zhī)后，当宏观预期波动率下(xià)降后，“类(lèi)通缩”复苏环(huán)境延续，长端利率(lǜ)依然(rán)有小(xiǎo)幅下行(xíng)空间，权益成长风(fēng)格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩(suō)环境下(xià)景气行业的(de)稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物价水平的(de)回落多与有效需(xū)求不足相关(guān)，在传统(tǒng)周(zhōu)期行业景(jǐng)气低迷的环境(jìng)下，产业周(zhōu)期(qī)上行的成长行业优(yōu)势(shì)凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中国欠别国钱吗