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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金(jīn诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是(shì)去(qù)库(kù)的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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