金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月(yuè)份国(guó)民经(jīng)济运行(xíng)情况新闻发布会。现场(chǎng)有记(jì)者提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱于预(yù)期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统(tǒng)计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经济综合(hé)统计(jì)司(sī)司(sī)长付凌晖回应(yīng)称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经济(jì)不存在通缩，总(zǒng)的来看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落(luò)了(le)0.6个百分点(diǎn)，CPI走低(dī)主(zhǔ)要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价(jià)格有(yǒu)所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应总体是充足的(de)。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进(jìn)入淡季，猪肉价(jià)格下行，也(yě)带动了食品价格的回(huí)落。4月份，食品价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落(luò)2个百分(fēn)点。

　　二(èr)是能(néng)源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受(shòu)到世(shì)界经济复苏乏力、全球能(néng)源价格总体上趋(qū)于回落，对国内居民(mín)消费汽柴(chái)油价(jià)格(gé)输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐(nài)用消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到(dào)期影响，国(guó)六B的排(pái)放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促(cù)销力度加大，带动了价格的下行。我们(men)看(kàn)到，4月份燃油物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化小(xiǎo)汽车价格环比(bǐ)还在下(xià)降。

　　四(sì)是上年同期(qī)对比(bǐ)基数走高。上年同(tóng)期受到疫(yì)情冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进入(rù)到上涨周期等因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响，去年国(guó)际油价高(gāo)涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期(qī)因素(sù)影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会比较大，看(kàn)价格总体的状况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总(zǒng)体保持(chí)基本稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目(mù)前的(de)情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还是偏低的，很(hěn)重要(yào)的原因(yīn)是服务需求仍在恢复(fù)中(zhōng)，相关价格涨幅(fú)跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，服务(wù)需(xū)求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格(gé)涨幅(fú)回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连(lián)续两个月(yuè)回升(shēng)。未(wèi)来(lái)随着服务消费需求带动增(zēng)强，价格(gé)回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回(huí)归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外(wài)多重因素(sù)影响，PPI同比降幅(fú)连续扩(kuò)大，4月份同比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价(jià)格与国(guó)际市场联系比(bǐ)较紧密，今年(nián)以来受到世界经(jīng)济恢复乏(fá)力影(yǐng)响，国际大宗商(shāng)品价格走低、国内石油、有色(sè)价格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份石油和天然气开(kāi)采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业(yè)市场需求不足。经(jīng)济(jì)恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行以(yǐ)后，部分行业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口(kǒu)持续(xù)增加，而(ér)电煤需求季节(jié)性减少，市场(chǎng)进入淡季(jì)，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在(zài)恢(huī)复(fù)中，价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价格变动翘尾下拉(lā)影响加大(dà)。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分(fēn)点，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看(kàn)，国际输入性影响还会持(chí)续(xù)，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价格短期下行情(qíng)况还会(huì)延续(xù)。但是随着(zhe)国内经(jīng)济恢复，市场需(xū)求(qiú)回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天(tiān)央行发布的一季(jì)度货币政策报(bào)告也提及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回(huí)落，主要与供需恢(huī)复时间差(chà)和基数效应有关。我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行开局良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一是供给能(néng)力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济(jì)一揽(lǎn)子(zi)政策有力支持下(xià)，国内生产持(chí)续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分(fēn)项保(bǎo)持在较高(gāo)景气(qì)区间；农(nóng)副产品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅(chàng)通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等(děng)环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向(xiàng)消费的转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等制约(yuē)，特别是(shì)汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国际油价(jià)一度逼近140美元大(dà)关，今年以来已(yǐ)回(huí)落至(zhì)80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住(zhù)水(shuǐ)电燃料(liào)的(de)同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今年也存在高基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度(dù)GDP增速可能(néng)明(míng)显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基(jī)本(běn)在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应(yīng)将进一(yī)步显现，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能(néng)温(wēn)和抬升，年末可能(néng)回升至近(jìn)年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币供应量也(yě)具(jù)有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在温(wēn)和(hé)上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同(tóng)比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运行(xíng)持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)，不符合(hé)通缩(suō)的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳定，不存(cún)在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济短周(zhōu)期波(bō)动的滞后指标(biāo)，不能仅以物价回落来评判经济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需(xū)求才刚(gāng)刚(gāng)开始修复，对价(jià)格的提(tí)振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续修复，显示经济处(chù)于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资(zī)金来源(yuán)刻画的(de)有效社融增(zēng)速，去年9月以(yǐ)来持续回(huí)升，由去年(nián)8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济2个(gè)季度左右的(de)经验规(guī)律(lǜ)，本轮信用扩(kuò)张会带动(dòng)经(jīng)济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和(hé)外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线(xiàn)下(xià)活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策托底无(wú)用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较为(wèi)常见(jiàn)。经验显示，资(zī)金空转(zhuǎn)多发(fā)生在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特征；有(yǒu)所不同的是(shì)，当前资(zī)金多滞留在银行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民(mín)理财回表、购(gòu)房偏弱带来的(de)居民与企业之间信用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不同，使得(dé)信用派生(shēng)驱动和表征不同过(guò)往(wǎng)物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化，企业有效信(xìn)用派生自去年(nián)9月以来持续改善，而房地产相关融(róng)资拖累(lèi)总(zǒng)体信用派生。传(chuán)统周期下，信用扩(kuò)张(zhāng)以房地产驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企(qǐ)业；相(xiāng)较之(zhī)下(xià)，本轮(lún)信用修(xiū)复(fù)主要靠企业(yè)融资扩张(zhāng)，有效社融(róng)从去(qù)年(nián)9月(yuè)开始(shǐ)持续回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同(tóng)过往，有(yǒu)效(xiào)信用(yòng)派生(shēng)对企业行为的支持已开(kāi)始显现。去年(nián)3季(jì)度(dù)以(yǐ)来，资金(jīn)加速流(liú)向制造(zào)业，而(ér)房地产相关(guān)融资显著弱于(yú)以(yǐ)往，使(shǐ)得制(zhì)造业(yè)投(tóu)资表现显著强于房地(dì)产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善，企业资(zī)本(běn)开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经(jīng)济增长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后走弱(ruò)，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得大(dà)家(jiā)容易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，放(fàng)大了“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部(bù)分高频指(zhǐ)标报(bào)复性(xìng)反弹后出(chū)现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费(fèi)端的活动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏(piān)生产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的同(tóng)时，市场(chǎng)信心(xīn)反其(qí)道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已(yǐ)然开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业消费(fèi)，后半程靠(kào)居(jū)民消费(fèi)能力的恢(huī)复。出行意愿的持(chí)续(xù)改善、企(qǐ)业(yè)经营(yíng)活动正常化等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消费修复(fù)持续(xù)性和弹性不宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳增长相(xiāng)关行(xíng)业招工(gōng)需求在逐(zhú)步修复(fù)，有(yǒu)助于推动收入与消费的(de)正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共(gòng)识，地(dì)产(chǎn)链条修(xiū)复(fù)会弱(ruò)于传统周期；但(dàn)小周期超调(diào)后的修(xiū)复出(chū)现一些“积(jī)极”信号(hào)。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质量改善(shàn)，利(lì)于需求释放、形成(chéng)供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化