尽管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ong>

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。