金融界(jiè)华大基因有国家背景吗5月15日(rì)消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下调，但(dàn)是机构(gòu)分析(xī)，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下(xià)调(diào)，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分(fēn)析，预计(jì)银行协定存款和通(tōng)知存款利率上(shàng)限的(de)下(xià)调有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规(guī)模(mó)转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等多(duō)地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发布(bù)公(gōng)告下(xià)调人民(mín)币(bì)存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的(de)人民币存(cún)款维持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放速(sù)度(dù)较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多(duō)流(liú)向消费、房(fáng)贷、资(zī)本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。华大基因有国家背景吗p>

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费(fè华大基因有国家背景吗i)及向(xiàng)金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)和(hé)长期(qī)国债。客观上，本轮银(yín)行(xíng)下降存(cún)款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可(kě)以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论(lùn)上可(kě)以促使存款搬家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下(xià)探，高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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