北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

科兴是美国的还是中国的　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn科兴是美国的还是中国的)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。科兴是美国的还是中国的但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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