A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下(xi富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗à)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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