5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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