如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了(l一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋e)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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