5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调(bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗diào)整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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